投资宝典：“低买高卖”是艺术

简要内容：分析师最常被人问的问题,不外以下三个:1、明天(或未来一段时间)股市是涨是跌;2、手里的股票是不是该抛;3、有什么股票可以推荐。很多证券研究员现在都在给股票“估值”,试图用各种繁杂的计算方法,“精确”判断股票的价值,并给出相应的目标价。

　　分析师最常被人问的问题,不外以下三个:1、明天(或未来一段时间)股市是涨是跌;2、手里的股票是不是该抛;3、有什么股票可以推荐。上述问题按照被问到的频率排序,大概占比是四成、三成和二成。

　　投资是为了获利,主要的盈利方式是低买高卖获得差价收入,次要的盈利方式是获得红利收入。但“低吸高抛”看似简单,其实很复杂。2004年笔者和投资大师罗杰斯交流,他说投资法宝,无外乎“buylowandsellhigh(低买高卖)”,但什么是低,什么是高,不同的人有不同的判断尺度。巴菲特和他的老师格雷厄姆认为股票(确切地说是它背后的实体公司)具有内在价值,当价格低于内在价值就应该买入并持有,等到价格明显高于内在价值了,则逢高卖出。

　　很多证券研究员现在都在给股票“估值”,试图用各种繁杂的计算方法,“精确”判断股票的价值,并给出相应的目标价。但是,这个价值在市场面前又是何其脆弱呢。我们看到研究员无数次的调高或者调低盈利预期,乃至目标价格,殊不知他报告的改动仅仅是轻敲键盘,能否承受得起投资者账面亏损累累之重。

　　公司估值是一门艺术,体会其真谛需要艰苦的历练。价值投资者必须重视估值,没有估值,就无法确定安全边际。笔者认为,不能拘泥于繁杂的估值方法,更要放弃荒谬的“业绩预测+市盈率估值”法,要化复杂为简约,化平凡为神奇。

　　什么是简单的分析呢,笔者认为,最重要的是分析股票背后的公司能否为股东创造价值。根据笔者的观察,A股公司大致分为三类,1、能够给股东创造财富的;2、摧毁股东财富的;3、得过且过随遇而安的。这三类公司占比大概是1:3:6,即便是能够给股东创造财富的公司,还存在一个价格高低问题。另外,有些时候公司会发生变化,比如第二类的公司遇到重组并购可能转为第一类,或者行业周期景气度下降第三类的公司会转为第二类。能够为股东创造价值的公司,通常有好的现金流和较高的销售利润率,有严格的费用控制以及良好的股东沟通机制,并对投资者有持续稳定的分红回报。说到这里,有投资者要问了,张老师,您说的这些公司在哪里呢,笔者认为,可以缩小选择范围,在上证50指数和深证成分股指数里面选择目标。